يمنح تقرير العمل بنك الاحتياطي الفيدرالي طريقًا واضحًا للهبوط بالطائرة

لقد فاق تقرير الوظائف اليوم التقديرات، لكن البيانات الداخلية تظهر أن سوق العمل يتراجع، مع تباطؤ النمو الاقتصادي الاحتياطي الفيدرالي يريد. تظهر البيانات أن نمو الأجور يتباطأ وأن معدل ترك الوظائف الشاغرة أقل من مستويات ما قبل كوفيد-19. وهذا يبشر بالخير بالنسبة لأولئك الذين يأملون في رؤية هبوط سلس، وبالنسبة لأولئك الذين يأملون في انخفاض أسعار الفائدة على الرهن العقاري.

لقد شهد العائد على السندات لأجل 10 سنوات رحلة صعبة اليوم، ولكن الآن هو وقت ممتاز لإلقاء نظرة على وجهة نظري الكلية في سوق العمل وشرح ما يبحث عنه بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال بيانات الوظائف. قال بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إن سوق العمل الذي يزداد ضعفًا سيجبره على التصرف بشكل أكثر تشاؤمًا بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، وأن رؤية خلق فرص عمل قوية لم يكن مصدر قلق كبير. لذا، دعونا ننظر إلى ما نحن فيه اليوم مع كل بيانات العمل ولماذا لا تزال معدلات الرهن العقاري مرتفعة بينما يصبح سوق العمل أكثر ليونة.

منذ عام 2022، لم أكن أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك حتى ينكسر سوق العمل. أعتقد أن الكثير من الناس يعلقون أهمية كبيرة على تباطؤ معدل نمو التضخم باعتباره المحرك الرئيسي لانخفاض معدلات الرهن العقاري. وبدلا من ذلك، ركزت على بيانات مطالبات البطالة. لقد كان هدفي دائمًا هو نفسه: تجاوز مطالبات البطالة أعلى المستويات 323000 على المتوسط ​​المتحرك لمدة أربعة أسابيع هو الركود. نحن بعيدون عن ذلك، وكما ترون أدناه، انخفض معدل نمو التضخم، لكن عوائد السندات ومعدلات الرهن العقاري لا تزال مرتفعة لأن سوق العمل لم ينكسر بعد.

أدناه، معدل نمو التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين هو عند 3.2%، في حين أن العائد على 10 سنوات هو في 3.36%. أعلم أنه من الصعب التفكير، ولكن كان لدينا أسعار فائدة أقل مع بيانات التضخم الأكثر سخونة.

إن خط البيانات الوحيد الذي آخذ في التحسن، والذي ذكره الرئيس باول في الاجتماع الصحفي الأخير، هو مطالبات البطالة، والتي ظلت تنخفض منذ أشهر. إذا ركض خط البيانات هذا أعلاه 300000، سيكون لدينا مناقشة مختلفة لسعر الرهن العقاري اليوم. وتذكروا أن سوق العمل أصبح أكثر ليونة، لكنه لا ينكسر. وبمجرد أن ينهار، فإن ذلك سيجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على التحرك، وستكون عائدات السندات قد انخفضت بالفعل.

كيف وصلنا إلى هنا مع سوق العمل؟ هذا هو شرحي، الذي بدأ كل شيء خلال أزمة كوفيد-19.

1. لقد كتبت نموذج التعافي من فيروس كورونا (COVID-19) في 7 أبريل 2020، وتوقفت عن العمل به في 9 ديسمبر 2020. وبحلول ذلك الوقت، كانت مرحلة التعافي الأولية قد اكتملت، وكنت بحاجة إلى تحديد الوقت الذي سنحصل فيه على الوظائف المفقودة خلف.

2. في وقت مبكر من تعافي سوق العمل، عندما رأينا تقارير وظائف أضعف، ضاعفت تأكيدي على أن فرص العمل المتاحة ستصل إلى 10 ملايين وظيفة في هذا التعافي. ارتفعت فرص العمل إلى 12 مليونًا وهي حاليًا أكثر من 9 ملايين. حتى مع الفشل الفادح في تقرير الوظيفة في مايو 2021، لم أتردد.

في الوقت الحالي، أصبحت فرص العمل ونسبة الاستقالة وبيانات التوظيف أقل من مستويات ما قبل كوفيد-19، مما يعني أن سوق العمل ليس ضيقًا كما كان من قبل. كما تباطأ مؤشر تكلفة العمالة في الآونة الأخيرة أيضًا. أظهر تقرير الوظائف اليوم تباطؤ نمو الأجور عما كان عليه في وقت سابق من الدورة.

3. كتبت أننا يجب أن نستعيد جميع الوظائف التي فقدناها بسبب كوفيد-19 بحلول سبتمبر/أيلول 2022. وسيكون هذا بمثابة انتعاش سريع لسوق العمل في ذلك الوقت، وقد حدث ذلك في الموعد المحدد له أيضا.

4. وهذا هو المفتاح الآن: لو لم يحدث كوفيد-19، لكان لدينا ما بين 157 مليون و159 مليون وظيفة اليوم، وهو ما يتماشى مع معدل نمو الوظائف في فبراير 2020. اليوم، وصلنا إلى 158,133,000. وهذا مهم لأن نمو الوظائف يجب أن يتباطأ. أسفل الآن. نحن أكثر انسجاما مع المكان الذي ينبغي أن يكون عليه سوق العمل عندما يكون المتوسط ​​140.000 إلى 165.000 شهريا. لذا، في الوقت الحالي، فإن حقيقة أننا لا نتجه بين 140.000 إلى 165.000 تعني أنه لا يزال أمامنا المزيد من ركلة التعافي قبل أن نصل إلى تلك المستويات.

من بي ال اس: أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي اليوم أن إجمالي التوظيف في القطاعات غير الزراعية ارتفع بمقدار 303 آلاف في مارس، ولم يتغير معدل البطالة إلا قليلاً عند 3.8%. حدثت مكاسب الوظائف في الرعاية الصحية والحكومة والبناء.

فيما يلي الوظائف التي تم إنشاؤها وفقدت في الشهر السابق:

في تقرير الوظائف هذا، يبدو معدل البطالة لمستويات التعليم كما يلي:

• أقل من شهادة الثانوية العامة: 4.9%
• خريج ثانوية عامة وليس كلية: 4.1%
• بعض الكليات أو درجة الزمالة: 3.4%
• درجة البكالوريوس أو أعلى: 2.1%

الاتجاه الإيجابي لبنك الاحتياطي الفيدرالي مع سوق العمل الأكثر ليونة هو أن نمو الأجور يتباطأ. يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتعايش مع نمو في الأجور بنسبة 3% ونمو في الإنتاجية بنسبة 1%، والآن بعد أن تحرك نمو الأجور ببطء إلى ما دون 4%، فسوف يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي وكأنه طيار قادر على الهبوط بالطائرة.

لقد أصبحت بيانات الإنتاجية أكثر قوة في الآونة الأخيرة. ومع ذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يؤمن بأرقام الإنتاجية الأكثر قوة، لذا فإن نمو الأجور الأقرب إلى 3٪ – 3.5٪ يعتبر أكثر ملائمة لهم.

في ملاحظة جانبية، هناك قصة إيجابية في قطاع الإسكان هذا العام وهي أن فروق أسعار الرهن العقاري آخذة في التحسن، ولم نشهد حدثًا مرهقًا في السوق مثل العام الماضي لدفعها إلى الأعلى. هذه إضافة كبيرة لأنه إذا تمكنت فروق الأسعار من العودة إلى وضعها الطبيعي مع انخفاض العائدات، فلدينا سوق بمعدل فائدة على الرهن العقاري أقل من 6٪ ويمكننا بالتأكيد العمل مع ذلك.

وبشكل عام، يُظهر تقرير العمل نفس الاتجاه الذي كنت أراه منذ بعض الوقت: سوق العمل يصبح أكثر ليونة، ولكننا لا نزال نخلق فرص عمل أكثر مما كنت أتوقع في هذه المرحلة من الدورة. إذا كنا لا نزال نعمل على تنمية الوظائف بأكثر من 165 ألف وظيفة بمجرد تجاوزنا 159.000.000، فإن نموذج توقعاتي كان غير صحيح، وكانت ديناميكيات العمل أقوى مما توقعت، لذلك بقي أقل من 1.000.000 وظيفة قبل أن نعبر هذا الجسر.

ومع ذلك، بعد النظر في كل الدراما التي كان علينا التعامل معها هذا الأسبوع، خرجنا بخير بشأن تقرير الوظائف هذا. إنه يوفر مسارًا للاحتياطي الفيدرالي لرؤية بيانات نمو الأجور الضعيفة والهبوط بالطائرة.

متعلق ب