تحت الضغط، “يشتري LoanDepot الوقت” بخطة لتمديد دين بقيمة 500 مليون دولار
عرضت الشركة سابقًا استبدال 850 دولارًا أمريكيًا من المبلغ الأصلي للأوراق المالية الجديدة و250 دولارًا أمريكيًا نقدًا لكل 1000 دولار أمريكي من المبلغ الأصلي للأوراق المالية القديمة، ولكنها تقدم الآن “اعتبارًا مختلطًا قدره 1100 دولار أمريكي نقدًا والمبلغ الرئيسي للأوراق المالية الجديدة لكل مبلغ رئيسي قدره 1000 دولار أمريكي”. من الملاحظات القديمة،” وفقًا لملف 8-K لدى لجنة الاوراق المالية والبورصات (ثانية).
“في العادة، ما نراه في مجال تمويل الرهن العقاري – بالنسبة لمقدمي الخدمات، وصناديق الاستثمار العقاري وجميع الشركات التي نغطيها – هو عادة ديون مدتها خمس سنوات، في معظم الأوقات”، كما يقول إريك هاجن، وهو أحد المحللين. بي تي آي جي وقال المحلل الذي يغطي شركات الرهن العقاري في مقابلة.
“إن حقيقة قيامهم بهذا التبادل خلال عامين تقريبًا تعكس حقيقة أنهم يعانون من التوتر”.
وارن كورنفيلد، نائب الرئيس الأول لمجموعة المؤسسات المالية في موديزقال “تكلفة الدين مرتفعة” ليس فقط بسبب القسيمة ولكن أيضًا بسبب قسط التأمين البالغ 10 نقاط مئوية الذي يدفعه موقع LoanDepot لتمديد السندات، مما يرفع الصفقة إلى عائد 13.75٪. وأضاف أن الشركة “تواجه تحديات واضحة” و”إنها تكسب الوقت”.
“لقد خسرت أموالاً منذ عامين تقريباً، ومن الواضح أن ذلك أدى إلى انخفاض ملموس في رأس المال. لكنهم يبذلون الجهود؛ وقال كورنفيلد: “إنها سوق صعبة للغاية وهم مستمرون في خفض التكاليف وتقليص خسائرهم”. “إن تمديد الديون أمر إيجابي بالنسبة للائتمان، مما يمنحهم الآن عامين إضافيين. من الآن وحتى نهاية عام 2027، أعتقد أن معظم المشاركين في السوق يتوقعون تحسن الظروف.
ورفض متحدث باسم LoanDepot التعليق.
بالمقارنة، السيد كوبر أصدرت سندات ممتازة للمستثمرين المؤهلين في يناير والتي ستستحق في عام 2032 وتحمل فائدة بنسبة 7.125% سنويًا، تُدفع بشكل نصف سنوي.
بينيماك كما أصدرت العام الماضي ديونًا جديدة تستحق في ديسمبر 2029 وتدفع 7.875% سنويًا. و ريثم كابيتال قامت الشركة بتسعير عرض بقيمة 775 مليون دولار أمريكي من إجمالي أصل السندات غير المضمونة الممتازة المستحقة في عام 2029 بفائدة 8٪ سنويًا.
أضافت شركة LoanDepot حدًا أقصى قدره 185 مليون دولار أمريكي للمقابل النقدي في تمديد ديونها، مدفوعًا على أساس تناسبي. وأعلنت عن رصيد نقدي قدره 604 ملايين دولار في نهاية مارس.
ومن المتوقع أن يتم إغلاق تمديد الدين في 18 يونيو إذا وافق 85% من حاملي السندات المؤهلين على الشروط. وبينما لا تزال المفاوضات جارية، اعتبارًا من 3 يونيو، وافق أصحاب الديون الذين يمثلون 24.7% من السندات الممتازة – أو 123 مليون دولار – على تقديم مناقصة صحيحة وعدم الانسحاب بشكل صحيح من عرض التبادل. وأبدى 68% آخرون عزمهم على المشاركة.
يتم ضمان السندات الجديدة، من بين أمور أخرى، بمبلغ 60 مليون دولار أمريكي في حقوق خدمة الرهن العقاري غير التابعة للوكالة (MSR) وحساب الأوراق المالية الذي يمتلك 100.6 مليون دولار أمريكي من إجمالي أصل 2028 من السندات الممتازة التي يحتفظ بها إدارة أرتميس ذ.م.م.
قال كورنفيلد إن هذا مستوى “متواضع” من الأمان، لأنه في إصدارات الديون المضمونة بواسطة MSR، يكون مبلغ الضمان عادةً أعلى بحوالي 30٪ إلى 40٪ من مبلغ السندات الفعلي.
قال هاغن، محلل BTIG وزميله جيك كاتسيكاس، في تقرير إن بيع MSRs “لخفض الرافعة المالية يظل خيارًا، على الرغم من أن خدمة الشركة البالغة ملياري دولار في الميزانية العمومية هي المصدر الرئيسي لدعم التدفق النقدي للسندات في الوقت الحالي، وبيعها يمكن أن تصل قيمة MSR فعليًا إلى بيع مصدر إيرادات الاسترداد عندما تنخفض الأسعار في النهاية.
نفذت LoanDepot برنامج إنتاجي إضافي بقيمة 120 مليون دولار للعودة إلى الربحية. في الفترة من يناير إلى مارس، سجلت خسارة صافية معدلة غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 38 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 26.6 مليون دولار في الربع السابق وخسارة قدرها 59 مليون دولار في الربع الأول من عام 2023.
“إنهم بحاجة إلى انخفاض أسعار الفائدة لكسب المزيد من المال. إذا لم يتمكنوا من القيام بذلك، فلا يزال بإمكانهم تغطية مدفوعات السندات لأن لديهم تدفقًا نقديًا من MSR الخاص بهم. وقال هاجن: “لكن قيم MSR حساسة لأسعار الفائدة”.
