التضخم ويوم الاحتياطي الفيدرالي: لحظة حاسمة لسوق الإسكان

قبل أن يعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤتمره الصحفي، حصلنا على تقرير مؤشر أسعار المستهلك الذي جاء أضعف من المتوقع، مما أدى إلى انخفاض العائد على السندات لأجل 10 سنوات (ومعدلات الرهن العقاري) في البداية. بعد ذلك، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن سياسته وارتفعت عائدات السندات بينما كان باول يتحدث. ومع ذلك، أنهى العائد على السندات لأجل 10 سنوات اليوم على انخفاض. لقد شهدنا بعض التحركات الجامحة على خطوط البيانات الرئيسية في الآونة الأخيرة، ولكن لدينا أصابع حكة من الصفقات المزدحمة، كما هو مبين في العائد على مدى 10 سنوات أدناه.

أغلق العائد على سندات العشر سنوات، وهو أمر حيوي لمعدلات الرهن العقاري، عند مستوى فني حرج اليوم. ومع ذلك، يجب علينا أن نظل يقظين، حيث نحتاج إلى رؤية بيانات اقتصادية أكثر ضعفًا أو قراءة تضخم مؤشر أسعار المنتجين الأكثر ضعفًا صباح الغد لتأكيد هذا الاتجاه.

يعد تقرير التضخم في مؤشر أسعار المنتجين أمرًا بالغ الأهمية لأنه يرشح المزيد في تقرير التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي في وقت لاحق من الشهر، وهذه هي بيانات التضخم المفضلة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لتتبعها. كما ترون أدناه، فقد وصلنا مرة أخرى إلى هذا المستوى الحاسم بالنسبة لعائد العشر سنوات، لذلك سنرى ما إذا كان هذا المستوى سينخفض ​​أم لا.

نناقش يوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من التفاصيل على برنامج HousingWire Daily الذي سيصدر صباح الغد، ولكن دعونا نلقي نظرة أولاً على تقرير التضخم اليوم لأن تقرير التضخم في مؤشر أسعار المستهلك كان مفاجأة كبيرة اليوم.

من مكتب إحصاءات العمل: أفاد مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل اليوم أن مؤشر أسعار المستهلك لجميع المستهلكين في المناطق الحضرية (CPI-U) لم يتغير في مايو على أساس معدل موسميا بعد ارتفاعه بنسبة 0.3 في المئة في أبريل. وعلى مدى الاثني عشر شهرا الماضية ارتفع مؤشر جميع البنود بنسبة 3.3 في المئة قبل التعديل الموسمي.

صدمت بيانات التضخم الشهرية متداولي السندات، ومن هنا جاء الانخفاض الكبير في العائد على السندات لأجل 10 سنوات مباشرة بعد التقرير. لم يكن الأمر كما لو أن تضخم الإيجارات أدى إلى هذا الانخفاض أيضًا – فقد نما تضخم المساكن شهريًا، لكن بيانات التضخم الأخرى جاءت أقل من المتوقع. كما ترون في الرسم البياني أدناه، فقد حققنا بعض التقدم الجيد في اتجاه بيانات التضخم على أساس سنوي إلى الانخفاض.

ومع ذلك، مع الخروج للنصف الثاني من العام، فإن التأثيرات الأساسية لبيانات مؤشر أسعار المستهلك تعني أنه سيكون من الصعب على هذه المكاسب على أساس سنوي أن تظهر تقدمًا. وهذا أحد الأمور التي ناقشها جاي باول، وهي صفقة ضخمة. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يركز بشكل أكبر على تقارير البيانات الشهرية، كما ينبغي أن يكون، لبقية العام.

إن أهم ما يمكن استنتاجه من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أنه على الرغم من أنهم تحدثوا عن أن بيانات التضخم جيدة، إلا أن نقطة الحديث الرئيسية لم تكن تتعلق بالتضخم على الإطلاق – بل كانت تتعلق بسوق العمل.

يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن بيانات سوق العمل عادت إلى التوازن بما يكفي لنقول علنًا إننا عند المستويات التي كانت لدينا قبل فيروس كورونا. وهذا أمر كبير جدًا، حيث كنت أخشى أن ينتظر باول حتى تعود بيانات فرص العمل إلى 7 ملايين أو أن تعود بيانات نمو الأجور إلى 3٪ قبل أن يقول هذا. حقيقة أنه جعل هذا علنا ​​هائلة.

إذًا، ما الذي نستنتجه من الحدث المزدوج اليوم؟ وكانت بيانات التضخم أكثر برودة من المتوقع، ولكن ذلك لن يحرك المؤشر لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن نقاط الحديث التي طرحها باول عن حزب العمال تعتبر أمرًا مهمًا. لقد تحدثت مؤخرًا عن هذا الأمر في البودكاست الذي يغطي جميع التقارير الخاصة بأسبوع الوظائف.

إن حقيقة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي منفتح للحديث عن توازن بيانات المعروض من العمالة تعني أنه يعلم أن سوق العمل يتراجع. إذا رأينا بيانات العمل تتعطل، فسوف يجدون الغطاء اللازم لخفض أسعار الفائدة دون القلق كثيرًا بشأن التضخم لأنهم سيعودون إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي ذو التفويض المزدوج. ومن ناحية معدل الرهن العقاري، فهذا يعني أن معدلات الرهن العقاري يمكن أن تنخفض وتبقى منخفضة عندما تصبح بيانات العمل أضعف.

أرى هذا بمثابة تغيير جذري لأن أحد المخاوف التي كانت لدي هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سينتظر لفترة طويلة قبل أن يعترف بأن سوق العمل قد عاد إلى بيانات اتجاه ما قبل فيروس كورونا 2019 (COVID-19). لقد كان على هذا المستوى منذ أشهر، لذا أن تأتي متأخرًا أفضل من ألا تأتي أبدًا! وكما قال باول اليوم: أفضل شيء يمكننا القيام به فيما يتعلق بالإسكان هو خفض التضخم حتى نتمكن من خفض أسعار الفائدة. كانت حجتي هي أن بيانات العمل ستملي ذلك، واليوم، يمكننا أخيرًا أن نرى الطريق إلى محور الاحتياطي الفيدرالي، لكن ذلك يتطلب أن يصبح سوق العمل أضعف.