لقد مهد تقرير مؤشر أسعار المستهلك الطريق لخفض سعر الفائدة

جاء تقرير التضخم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يوليو كما هو متوقع يوم الأربعاء – وهو يعطي مسارًا واضحًا للارتفاع الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة القياسية للمرة الأولى منذ بدء دورة رفع أسعار الفائدة القوية في أوائل عام 2022.

يُظهر تاريخ الأوبئة العالمية ارتفاع التضخم في البداية، حيث لا تعمل سلاسل التوريد بشكل جيد في هذه البيئة، ولكن يحدث انخفاض التضخم بعد ذلك. إن تراجع التضخم الذي يأتي عادة بعد الوباء يتلاشى دون حدوث الانكماش.

مع ارتفاع معدل البطالة الوطني، وانخفاض فرص العمل، وارتفاع مطالبات البطالة وتباطؤ نمو الأجور، من المقرر أن يتم أول خفض لسعر الفائدة الفيدرالي لهذه الدورة في الشهر المقبل. وحتى مع هذا التخفيض الأول، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يدفع بسياسة تقييدية وهو بعيد كل البعد عن اتباع سياسة محايدة. لذلك، دعونا نلقي نظرة على تقرير التضخم اليوم ونرى لماذا أدى هذا إلى إبرام صفقة خفض سعر الفائدة في سبتمبر.

من مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل (بلس): ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لجميع المستهلكين في المناطق الحضرية (CPI-U) بنسبة 0.2 في المائة على أساس معدل موسميا، بعد انخفاضه بنسبة 0.1 في المائة في يونيو.. … وعلى مدى الاثني عشر شهرا الماضية ارتفع مؤشر جميع البنود بنسبة 2.9 في المئة قبل التعديل الموسمي.

الجملة التالية من هذا التقرير أكثر إثارة للاهتمام:

وارتفع مؤشر المأوى بنسبة 0.4 في المئة في يوليو، وهو ما يمثل ما يقرب من 90 في المئة من الزيادة الشهرية في مؤشر جميع البنود.

يتناقص تضخم الإسكان ببطء، لكننا نعلم جميعًا أن مجموعة البيانات هذه متخلفة قليلاً. ويتفهم بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا أيضًا، ولهذا السبب تحدث كثيرًا عن تضخم مؤشر أسعار المستهلك مؤخرًا، مع العلم أن هناك المزيد من متغيرات الانكماش في مؤشر أسعار المستهلك مقابل بيانات التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). سكن واير تحدثت أنا ورئيسة التحرير سارة ويلر عن هذا الأمر مؤخرًا بينما كنا نستعد لأسبوع التضخم.

العمل على التضخم

ولنتذكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يهتم أكثر بالتضخم الأساسي، وأن الإسكان يمثل 45.1% من تضخم مؤشر أسعار المستهلك، لذا فإن الأمر مهم للغاية. لقد بدأ تضخم المأوى في التراجع، وكان لا بد من ذلك حتى يتلاشى التضخم الأساسي. مع تباطؤ نمو الأجور وزيادة المعروض من المساكن، من الصعب أن يتسارع مقياس التضخم كما حدث خلال جائحة كوفيد-19.

كان معدل التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلك أعلى من 9٪ في يونيو 2022. نفس البيانات الواردة في تقرير اليوم تبلغ 2.9٪ على أساس سنوي، لذلك تم إحراز تقدم. ولكن على الرغم من أن التضخم ليس هو المحرك الرئيسي للمحادثات الأخيرة حول تخفيضات أسعار الفائدة، إلا أنه أعطى مسارًا واضحًا للتراجع لأن بيانات العمل أصبحت أكثر ليونة.