شهية الصواريخ للنمو يمكن أن تصنف ديون الشركات

أكبر. أحسن. أكثر جرأة. يتجه Inman Connect إلى سان دييغو. انضم إلى آلاف إيجابيات العقارات ، والتواصل مع مجتمع Inman واكتساب رؤى من المئات من العقول الرائدة التي تشكل الصناعة. إذا كنت مستعدًا لتنمية عملك والاستثمار في نفسك ، فهذا هو المكان الذي يجب أن تكون فيه. اذهب كبيرة في سان دييغو!

حصل المستثمرون في عملاق خدمة القروض ، السيد كوبر ، على دفعة يوم الاثنين من خطة الشركة لاكتسابها بأعلى من شركات الصواريخ ، لكن انخفاض قيمة أسهم الصواريخ يشير إلى أن المستثمرين لديهم شكوك حول تقييم Mr. Cooper الذي تبلغ تكلفته 9.4 مليار دولار.

قال المحللون في Fitch Ratings يوم الاثنين في تحذير من تصنيف Rocket Mortgenging التجريبي في Fitch Ratings ، إن شهية Rocket Companies للنمو-تخطط أيضًا لاكتساب السمسرة العقارية في صفقة قدرها 1.75 مليار دولار-من المحتمل أن تضاعف نسبة ديون الشركة للشركة.

خذ مسح مؤشر Inman Intel لشهر مارس

إذا تم إغلاق صفقة Mr. Cooper كما هو متوقع بحلول نهاية هذا العام ، فسيتلقى مساهمو السيد كوبر 11 سهمًا في شركات الصواريخ لكل سهم يمتلكونه.

استنادًا إلى سعر الختام في 28 مارس البالغ 13.03 دولارًا قبل الإعلان عن الصفقة ، يصل هذا إلى 143 دولارًا لكل سهم السيد كوبر – بنسبة 35 في المائة عن متوسط ​​سعر أسهم الشركة خلال الشهر الماضي.

وبعبارة أخرى ، كان مستثمرو سوق الأسهم في الأسبوع الماضي يقدرون السيد كوبر بمبلغ 6.1 مليار دولار ، وكانت شركات الصواريخ على استعداد لتسليم الأسهم في الصواريخ التي تبلغ قيمتها 3.3 مليار دولار.

بعد أن ارتفعت في البداية إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 125.34 دولار على أخبار الاندماج ، الأسهم في السيد كوبر أغلق الاثنين عند 119.60 دولار ، بزيادة 14 في المئة.

شهد مستثمري الصواريخ انخفاض قيمة أسهمهم بنسبة 7 في المائة يوم الاثنين ، إلى 12.07 دولار. الأسهم في صاروخ ، التي تغيرت في الأشهر الـ 12 الماضية مقابل ما يصل إلى 21.38 دولارًا ، بلغ أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 10.06 دولار في 13 يناير.

تصنيف الصواريخ الافتراضية على “Watch Watch السلبي”

بعد القيام بأعمال إعادة التمويل القياسية خلال الوباء عندما وصلت معدلات الرهن العقاري إلى أدنى مستوياتها التاريخية ، ناضل مقرضو الرهن العقاري مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري وأسعار المنازل في الاقتراض. يعتقد أنصار الصناعة أن عام 2023 كان القاع ، حيث يتوقع فاني ماي الاقتصاديين أن ينمو أحجام إنشاء الرهن العقاري بنسبة 10 في المائة هذا العام ، إلى 1.43 تريليون دولار.

نقلا عن الطبيعة “الدورية للغاية” لأعمال الرهن العقاري – والتوقعات التي تخطط صاروخ لاكتساب موزع القروض السيد كوبر والوساطة العقارية Redfin سوف تتركها أكثر رافعة – وقال المحللون فيتش لقد وضعوا تصنيف Rocket Mortgage الخاص بالمصدر الافتراضي على “Rating Watch Segent”.

بينما قال محللو Fitch إن Rocket لديه “ملف تعريف قوي للسيولة” ، فإنهم يتوقعون أن يقترض Rocket المزيد من أجل تمويل القروض واكتساب حقوق خدمة الرهن العقاري بعد إغلاق الصفقات للحصول على السيد Cooper و Redfin.

كمقرض غير بنك ، يستعير الصواريخ أموالًا لتمويل القروض العقارية التي يتم تعبئتها في الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري للبيع للمستثمرين. في عرض المستثمر، قال Rocket إن الشركات المجمعة لديها 52 مليار دولار في سعة التمويل و 11 مليار دولار في السيولة.

بعد اتفاق الحصول على إغلاق السيد كوبر ، يقول فيتش إنه سيؤثر على خفض التصنيف الافتراضي للمصدر على المدى الطويل لـ Rocket Mortgage (IDR) إلى “BB+” من “BBB-” ، مما يجعله أكثر تكلفة لصارخ الصاروخ.

أ تصنيف BB من فيتش يشير للمستثمرين إلى أن الديون الصادرة عن شركة تعتبر “مضاربة” ، والتي تحمل “ضعفًا مرتفعة للمخاطر الافتراضية ، خاصة في حالة حدوث تغييرات معاكسة في الظروف التجارية أو الاقتصادية مع مرور الوقت.”

يعد تصنيف BBB خطوة لأعلى ، يشير إلى “جودة الائتمان الجيدة” وأن “توقعات المخاطر الافتراضية منخفضة حاليًا. تعتبر القدرة على دفع الالتزامات المالية كافية ، ولكن من المرجح أن تضعف هذه الظروف في الأعمال أو الظروف الاقتصادية.”

إن التخفيض “سيكون مدفوعًا في المقام الأول برفع مستوى الشركات من الوالد [after] وقال محللون فيتش: “إن عمليات الاستحواذ على Mr. Cooper و Redfin ، والتي قد تبقى أعلى من مشغل التخفيض المسبق من 1.0x بعد أفق Outlook 12-24 شهرًا”.

تقدر Fitch أن عملية الدمج ستزيد من نسبة رافعة الشركات المزدوجة لشركة Rocket من 0.6x اليوم إلى 1.4x بعد إغلاق الصفقة.

كانت نسبة الرافعة المالية للشركات للسيد كوبر 2.1x في نهاية العام الماضي ، وقال محللون Fitch إنهم يتوقعون ترقية تصنيف الشركة المصدر BB للشركة “من جانب واحد أو اثنين ، مما يعكس ملف تعريف الأعمال الأقوى والرافعة المالية السفلية”.

على الرغم من أن تصنيف BB+ سيكون بمثابة صعود إلى الصواريخ من BBB- ، قال محللون فيتش أن الملف الائتماني الموحد للشركة بعد الاندماج “سيعكس وضعه القوي في السوق وقيادة امتياز الرهن العقاري في الولايات المتحدة”

وقال محللون فيتش عن الصفقة المعلقة: “ستجمع الشركة بين نطاقها الكبير في إنشاء الرهن العقاري مع مقياس السيد كوبر الرائد في خدمة الرهن العقاري”. “بالإضافة إلى ذلك ، فإنه يعكس سيولة Pro Forma القوية للشركة ، وجودة الأصول الصلبة لمحفظة الخدمة ، ومنصة التكنولوجيا القوية والمتكاملة ، وفريق الإدارة ذوي الخبرة.”

وقال محللون فيتش إنهم سيدرسون ترقية تصنيف ديون الصواريخ العقارية بعد “انخفاض مستمر في رافعة الشركات إلى أقل من 1.0x.”

ستشمل “مشغلات الترقية” الأخرى “إدراك الإيرادات والتآزر من حيث التكلفة من عملية الاستحواذ على السيد كوبر والتي تعزز بشكل كبير ربحية Rocket” و “التكامل الناجح لمحفظة خدمة السيد كوبر ومنصة الإقراض المراسل.”

بناءً على مكالمة مع محللي الاستثمار يوم الاثنين ، قال المدير المالي الصاروخ براين براون إن الشركة لديها “خطة قوية حقًا” لإدارة السيد كوبر حوالي 5 مليارات دولار من الديون غير المضمونة – بما في ذلك إعادة تمويل 3.2 مليار دولار وتبادل الباقي من خلال مناقصة أو وسائل أخرى.

من خلال الإعلان عن الصفقة للحصول على السيد كوبر ، قال المسؤولون التنفيذيون في Rocket إنهم يتوقعون أن تولد الصفقة 500 مليون دولار سنويًا من التآزر في الإيرادات والتكلفة بحلول عام 2027 – بما في ذلك 100 مليون دولار سنويًا كإيرادات إضافية من معدل استعادة أعلى على القروض التي يخدمها السيد كوبر والقدرة على تقديم لخدمات الملكية والإغلاق على تلك القروض.

سيجمع اندماج Redfin و Rocket و Mr. Cooper بين قوة Redfin في البحث العقاري ، وموقف Rocket كمنشئ للرهن العقاري ، وموقف السيد Cooper كأكبر خدمة قروض أمريكية.

ستكون النتيجة إصدارًا أكبر من ماهية الصواريخ بالفعل: منصة شاملة تجمع بين البحث المنزلي ، وتمويل المنازل ، والملكية والإغلاق ، وخدمة القروض.

بعد الاندماج ، سيكون الصاروخ بمثابة خدمة قرض لحوالي واحد من كل ستة قروض عقارية أمريكية-2.1 تريليون دولار في المجموع-مما يمنحه ساقًا عندما يكون المقترضون الحاليون مستعدين لإعادة تمويل أو شراء منزلهم التالي.

يقود Rocket’s “Recapture Flywheel” الأعمال المتكررة

معًا ، يجذب Rocket و Redfin 62 مليون زائر لمواقعهم الإلكترونية كل شهر ، في حين تمثل Rocket و Mr. Cooper Combination Client Base البالغة 9.5 مليون عميل خدمتين فرصًا للتكرار. تدعي Rocket أنها “تعيد” 83 في المائة من عملائها المصيعين عندما يكونون مستعدين لإخراج قرض آخر.

وقالت الشركة في الإعلان عن الصفقة: “إن دمج أصول Rocket الخاصة بـ Rocking-Service Recapture مع منصة الخدمة للسيد كوبر سيؤدي إلى انخفاض التكاليف وتحسين الخبرة التي لحقت بحوالي 10 ملايين عميل مجتمعة”.

من خلال الإعلان عن صفقة Redfin ، قال المسؤولون التنفيذيون في الصواريخ ، إن توحيد البحث عن المنازل ، والشراء ، والبيع ، والرهن ، واللقب ، والخدمة يمكن أن يصيب 20.000 دولار في توفير المستهلكين على متوسط ​​بيع المنزل – مما قد يساعد في تهدئة عملية الحصول على ضوء أخضر من منظمات مكافحة الاحتكار.

في مذكرة للعملاء يوم الاثنين ، قال المحلل BTIG إريك هاجن إن الحصول على السيد كوبر سيجعل الصواريخ “الوزن الثقيل الذي لا جدال فيه في الخدمة” ، مع إعادة تعيين الشريط لتقييم عمليات الدمج التي تحقق النطاق.

“لا نتوقع رد فعل تنظيمي ذي معنى ، على الرغم من أن المجموعة تترك صاروخًا بقيمة 2.1 تريليون دولار من MSRs [mortgage servicing rights] أو ما يقرب من 20 في المائة من حصة السوق في الخدمة ، ووضعها بشكل مريح على الرصاص الأربعة غير الأخرى غير البنوك: Pennymac ، Rithm ، Freedom و Lakeview “.

تاريخياً ، قال هاجن إن موظفي قروض الرهن العقاري قد تم تقديرهم تقريبًا ضعف “قيمة الدفعة” (قيمة أصول الشركة مطروحًا منها التزاماتها.

وقال محلل BTIG: “ومع ذلك ، نرى نموذجًا جديدًا يعزى قيمة أكبر لعائدات” تشبه الأداة “من منشئ/موظفين غير مخصصين ، والذي يتضمن صورة أرباح أقل حساسية للمعدل”.

في حين أن انخفاض أسعار الفائدة مفيدة للمقرضين ، يمكن أن يعاقبوا على موظفي القروض ، لأن المقترضين العقاريين الذين يجمعون المدفوعات من من المرجح أن يعيد التمويل وينتهي بهم الأمر مع خدمة أخرى. الشركات التي تنشأ وخدمة الرهون العقارية في وضع أفضل لركوب تقلبات أسعار الفائدة.

وأشار المحللون فيتش إلى أن أعمال إنشائها التي تسمح لها بتجنب الاضطرار إلى إنفاق أموال على التحوط من معدلات خدمة الرهن العقاري.

إذا استمر الاندماج ، يتوقع محللو Fitch أن تنفق الشركة المشتركة أقل على التحوط ، “بالنظر إلى الاعتماد التاريخي لـ Rocket على التحوط الطبيعي الذي توفره أعمال المنشأ”.

احصل على النشرة الإخبارية الموجزة في الرهن العقاري في Inman مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك. جولة أسبوعية لجميع أكبر الأخبار في عالم القروض العقارية والإغلاق يتم تسليمها كل يوم أربعاء. انقر هنا للاشتراك.

البريد الإلكتروني مات كارتر